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朗姿股份:战略布局医美 增持评级

时间:2019-04-16 来源:临汾新闻网
 

  [摘要]

  投资要点:

  事件:公司发布2016年中报,实现营收4.7亿元(-17%)、归母净利润3840万元(-11%)、扣非后归母净利润2884万元(-1%);预告2016年三季报将实现归母净利润5762-7202万元,同比增长20%-50%。

  服装主业持续承压,投资收益增厚业绩。受经济环境影响,全国服装类商品零售额同比下降3.3%。公司服装主癫痫是否会遗传业定位于中高端品牌,消费低迷导致营收下滑17%,毛利率为55.92%,下降了3.56pp。面对激烈的市场压力,公司关闭了部分亏损和低绩效店铺,销售终端减少29家至457家。从盈利能力来看,综合毛利率为56.09%(-3.43pp),期间费率为56.21%(-4.55pp),净利率为8.12%(+0.52pp)。净利率水平提高主要是因为参股子公司LP在2016H1为公司贡献了约3200万元的投资收益。从未来发展趋势来看,服装主哈尔滨治癫痫病好的医院业有望逐步走出困境,一方面公司通过并购扩大产品线,形成了女装+婴童的时尚品牌产业化平台;另一方面深挖潜力,提高设计研发能力并优化营销渠道,逐步改善盈利能力。

  战略布局医美,存在持续并购预期。2014年我国医美市场规模达到5530亿,增速接近20%,正迎来爆发式增长,预计未来复合增速不低于15%,2019年有望突破万亿元。2015年公司通过外延并购进军医美服务行业。公司在4月份战略投资韩国医美知名企业梦广州医学院荔湾医院癫痫科预约电话想集团,通过技术输出和境外高端医疗打造医美品牌。6月份拟出资3.27亿元控股米兰柏羽和晶肤医美两大知名品牌,获得6家医美机构,正式启动了对国内医美产业的整合扩张步伐,2016-2018年净利润承诺分别不低于2500万、3000万、3600万。米兰柏羽是医美行业的五星级高端综合性美容医院,参照全球最高标准为客户提供全方面的高质量医疗美容解决方案。晶肤医美是微整形连锁诊所,目前已覆盖了成都、西安、长沙、重庆等地,通过高性价比可复许昌市老年羊羔疯治疗哪家医院好制性服务迅速实现扩张。在此基础上,公司计划通过非公开发行募集资金在未来2年内新建3家综合性医美医院和30家医美诊所,进一步扩大医美战略布局,未来仍然存在强烈的外延并购预期。

  盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.31元、0.37元、0.44元,对应PE分别为69倍、58倍、49倍。考虑到公司是A股医美稀缺标的且存在强烈外延并购预期,首次覆盖,给予“增持”评级。

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